历经曲折过后，国内激光雷达企业禾赛科技终于迎来上市。昨日晚间，禾赛科技正式登陆纳斯达克，成为中国激光雷达第一股。截止收盘，禾赛科技报21.05美元，上涨10.79%，市值超过26亿美元（约合人民币178亿元）。
禾赛科技此次发行价为19美元/股，募资规模达到1.9亿美元。这是过去一年半以来，中国公司赴美上市的最大IPO，禾赛科技也超过Luminar成为全球市值最高的激光雷达公司。
卖出超10万台激光雷达，营收复合增长率翻倍
禾赛科技由三位85后联手创办。2013年，从清华赴美攻读博士的李一帆，结识了在斯坦福大学的孙恺、向少卿，三人于2014年回国在上海成立禾赛科技，最终发展成为全球最大的激光雷达企业。
这不是禾赛科技第一次冲击上市，其曾在2021年初提交科创板招股书，计划募资20亿元，但仅仅2个月后，禾赛科技就主动撤回上市申请。为解决现金问题，禾赛科技完成D轮和D+轮合计约3.7亿美元的融资，获得美团、小米、高瓴创投、启明创投、光速中国等投资。
值得注意的是，禾赛科技D轮融资主要发行的是可转换贷款，因此与D轮股东们签订了一系列股东对赌协议，其中就包括禾赛要在达成协议之日起一年内完成上市。但由于市场风险的不确定性，禾赛科技的上市进展也一拖再拖，随着外部风险有所解除才完成上市。
初次上市失败后的及时募资也让禾赛科技抓住了激光雷达加速发展的机会。目前，禾赛科技超90%的收入来自于激光雷达业务，主要应用在ADAS（辅助驾驶）、自动驾驶、机器人等领域，其中ADAS已成为禾赛科技第一大业务来源。
据招股书数据，自2017年至2022年底，禾赛科技已售出10.3万台激光雷达，其中2022年售出8.04万台。同时这也是全球第一家每月交付超过1万台激光雷达的公司，现单月交付量已超过2万台。
同时，禾赛科技在2022年总共为ADAS客户交付了约62000台激光雷达，这使其成为为ADAS客户交付最多激光雷达企业。目前，禾赛科技的ADAS客户包括理想汽车、集度、路特斯、高合、上汽、长安等，自动驾驶客户则包括Aurora、Zoox、TuSimple、NVIDIA、Nuro、美团、百度、文远知行等。
交付量的快速增长也推动禾赛科技营收规模的上涨。2019年至2021年，禾赛科技收入分别为3.48亿元、4.16亿元、7.21亿元。据科创板招股书，禾赛科技2017年和2018年分别实现营收分别为0.19亿元、1.33亿元。这意味着，禾赛科技最近五年营收复合增长率高达106%。
去年前三季度，禾赛科技收入同比增长73%至7.93亿元，超过2021年全年营收规模。据弗若斯特沙利文的报告，去年前三季度禾赛科技的净收入为全球激光雷达企业之最，超过第二名3.6倍。
数据显示，去年前三季度，已上市的三家海外激光雷达头部公司Velodyne、Luminar、Ouster分别实现营收为2732万美元（约合人民币1.8亿元）、2957万美元（约合人民币2亿元）、3009万美元（约合人民币2亿元），禾赛科技超这三家企业之和。
近四年累亏超6亿元，产品单价暴降至2万元
不过，禾赛科技还未走出亏损困境。2019年-2021年净亏损分别为1.20亿元、1.07亿元和2.45亿元，去年前三季度净亏损1.66亿元，合计亏损6.38亿元。毛利率也在逐年降低，2019年-2021的毛利率分别为70.3%、57.5%和53.0%，去年前三季度进一步下降至44%。
这背后除了营业成本的增加之外，更为关键的原因是激光雷达行业的价格战，企业为争夺市场而不得不降低销售价格。2019年之前，禾赛科技激光雷达产品的平均售价连续三年超过10万元，而在最近三年的前三个季度，平均售价则从8.9万元大幅降到5.4万元，再继续降到2万元左右，相较2019年降幅高达80%。
可以说，禾赛科技一直以来都在赔本赚吆喝，虽然通过降低售价获得了更多客户和定点，这也导致禾赛科技至今尚无法盈利，而大手笔的研发投入也影响了盈利进度。2019年至2021年，禾赛科技分别投入1.50亿、2.30亿和3.68亿用于研发，占同期营收的43%、55%和51%。去年前三季度，禾禾赛科技的研发费用为3.76亿元，占比47%。
在招股书里，禾赛科技表示将坚定投入研发，从而形成绝对增长趋势，而此次所募得资金的35%将用来研发，包括研发下一代ASIC以及进一步投资于软件解决方案。
在禾赛科技成长为激光雷达独角兽的过程中，也在短短几年内获得众多机构的青睐，获得至少9轮融资，总额累计超过5亿美元。其中光速中国是第一大机构股东，IPO前持股17.5%，还簇拥着百度、博世、小米、美团、高瓴创投、启明创投、真格基金等一众投资机构。
目前，禾赛科技的创始人团队，CEO李一帆、首席科学家孙恺、CTO向少卿等管理团队在IPO前总共拥有公司27.1%的股份，相当于77.9%的投票权。
在过去几年中，关于激光雷达是否上车曾引发车圈巨大争议，而随着新能源汽车进入智能化的下半场，国内车企对激光雷达的态度越来越开放，几乎所有主流的造车新势力和部分传统车企新能源品牌都已推出或计划推出搭载激光雷达的车型。
据弗若斯特沙利文预测，中国激光雷达市场预计在2021年至2030年期间以103.0%的复合年增长率增长，高于同期美国激光雷达市场的93.8%。至2030年，中国激光雷达市场规模预计将达到325亿美元，占全球市场的一半。
这也将为禾赛科技这样的激光雷达企业提供更好的发展机遇，但其如何在盈利和客户寻求更低成本的矛盾中寻求平衡，将会是对禾赛科技不小的挑战。同时，禾赛科技还面临华为、速腾聚创等业内多个对手，大家都在争夺激光雷达这块蛋糕，且不少厂商更具价格优势。
虽然上市将暂时解决禾赛科技的资金饥渴症，但这家激光雷达老大需要做得还有很多。
