文/乐居财经 李奕和
“受到国内总体大环境的影响，产业端和房地产的上下游仍然处于低迷的状态，消费端复苏迹象并不明显。企业的经营压力加大，回报能力面临巨大的考验。”
8月23日，菲林格尔（603226.SH）披露的2023年中报，为其接下来的经营敲响了警钟。
今年上半年，菲林格尔实现营业收入1.81亿元，同比下降6.12%；归属于上市公司股东的净利润亏损则进一步扩大90.18%至1133.66万元。去年同期，其亏损为596.09万元。
作为一家中外合资股份公司，菲林格尔自上个世纪90年代已进入中国市场，曾随同国内房地产市场的发展而壮大，并最终在2017年登陆资本市场，成为地板上市企业。
然而上市六年，菲林格尔的情况或并非像当初所设想的那样，借力资本踏上高速发展的列车。相反，其近几年里盈利能力逐渐下滑，归母净利润已连续多年下降。
不仅如此，菲林格尔的的负债率却在逐年增加。近两年房地产市场的低迷，加剧了其经营的进一步萎缩。
上半年亏损扩大
菲林格尔主营业务为从事木地板（主要为强化复合地板、实木复合地板）、全屋定制家具的研发、设计、生产及销售。
上市的前两年，菲林格尔的业绩曾得到短暂的提升，其归母净利润从2017年的8007.23万元，增长至2019年的1.13亿元，是该公司的最好成绩。但好景没能延续，巅峰之后的菲林格尔，随后便走向了下坡路。
2019—2022四年间，菲林格尔的营收从7.97亿元，逐年下降至5.27亿元，中间仅有2021年获得逆势增长，一定程度预演了其利润的走势。
2020年、2021年、2022年，该公司实现的归母净利润为6087.71万元、2033.13万元、972.19万元，分别下降46.02%、66.6%、52.18%。盈利能力的下滑不止是一点点。
根据最新中报，2023上半年，菲林格尔录得的归母净利润为-1133.66万元，相比2022年同期的-596.09万元，亏损进一步扩大。
若按这一趋势继续发展，如果经营情况在下半年得不到较好的改善，菲林格尔无疑将出现年度业绩亏损的境地。
究其原因，在行业的下行期，菲林格尔的成本却没能得到很好的控制。
上半年，菲林格尔的营业总收入1.81亿元，同比上年下降了6.12%，但其营业总成本不但没有下降，反而有所增长。具体而言，期内该公司的税金及附加、研发费用等支出均有不同程度的增加。
地产坏账计提较高
市场低迷给菲林格尔经营造成的影响是不可否认的，另一方面，未能收回的应收账及坏账计提则加剧了其业绩的进一步下滑。
根据中报，期内菲林格尔将217.83万元应收账做了坏账计提，资产负债表中仍有1787.84万元应收账。
更严重的还在其他应收账款一项。
乐居财经查阅发现，上半年，菲林格尔原有的其他应收账款余额为5461.48万元，但该公司对其中的5047.39万元做了还账准备，导致其体现在流动资产一项的其他应收款仅有414.09万元。相应的坏账计提比例达到了92%。
导致菲林格尔奇高的坏账计提比例的关键，正是出在了与房地产企业的合作上。
在其他应收账中，该公司来自中南建设的往来款及借款就达到5000万元。去年以来，随着中南建设流动性危机的出现，账款无法偿还，菲林格尔对其进行了100%的坏账计提。
双方还因该纠纷对簿公堂，走向了法院。
2021年2月，菲林格尔全资子公司菲林格尔木业公司与中南建设签订《借款协议》，木业公司向中南建设公司提供5000万元财务资助，借款年利率10%，期限自出借日至2023年9月。
双方同时约定，中南建设需在每年12月31日前将出借款项暂时退回到木业公司账户，以确认本金安全。
但截至2021年12月31日，木业公司仅收到中南建设支付的2021年度利息393.15万元，未收到返还本金5000万元。
2022年1月，菲林格尔便将中南建设告上了法庭。根据今年4月公告，这起纠纷中菲林格尔已经胜诉，中南建设目前就该欠款处于被强制执行阶段。
意味着菲林格尔要拿回这笔钱，仍存在不确定性。
融资维持经营
同于8月23日，菲林格尔公告了实际控制人丁福如控制的新发展集团所持部分股份，被司法冻结的情况。
截至公告日，丁福如控制的新发展集团及其一致行动人持有菲林格尔股份158,400,709股，占公司总股本的44.56%。其中：累计被冻结股份数量为58,635,893股，占其所持股份比例37.02%，占公司总股本比例16.49%。
虽然新发展集团被冻结股份目前不存在平仓或被强制过户风险，但一定程度也凸显了其实际控制人的资金问题。
实际上，急于向欠款方拿回借款，跟菲林格尔自身面临的流动性压力也有莫大的关系。
近年来，菲林格尔的盈利能力不断下降，但其负债率却在逐年增长。2019年-2022年，该公司资产负债率分别为19.21%、20.59%、22.92%、23.62%。2023上半年，该数据进一步增长至28.79%。
从资产负债表看，仅今年上半年，菲林格尔就新增了不少借款。期内，该公司新增短期借款5003.79万元，同比增长100%。同时新增长期借款1.29亿元，同样增长了100%。
期末，菲林格尔持有的流动负债2.8亿元。但由于期内销售收入减少等原因，菲林格尔的货币资金同比下降38.49%至1.25亿元。
上半年，该公司实现的经营活动现金流净额-2295.88万元，投资活动产生的现金流净额-2.05亿元，仅筹资活动实现正现金流1.49亿元。
而在去年同期，菲林格尔的经营活动现金流、投资活动现金流同样为负。意味着整个公司造血能力不足，靠着融资得来的资金维持经营。
菲林格尔似乎也清醒地认识到这一点。在发布中报的同一时间，其披露了《关于使用部分闲置募集资金临时补充流动资金的公告》，为满足资金需求，菲林格尔拟使用0.8亿元闲置募集资金临时补充公司流动资金，使用期限12个月。
菲林格尔当初上市时发行数量2167万股，发行价格17.56元/股，募集资金净额3.43亿元。这些年，菲林格尔一直在利用募资资金补充流动资金，这一动作从2017年8月开始几乎就没有间断过。
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