#A股阴跌行情何时休？#
本周，大盘指数失守3000点，使得市场的情绪降至冰点。
01.情绪面主导大盘走弱，但基本面增添希望
从盘面来看，外资持续大额流出加剧了市场的悲观情绪，是导致大盘走弱的主因。根据中金策略组的数据，10.12-10.18日当周，A股主动外资继续流出2.1亿美元，被动资金流出0.52亿美元，整体流出2.62亿美元；互联互通方面，10.16-10.20日当周，北向资金合计净流出240.46亿元，日均流出48.09亿元，周四当天（10月19日）大幅流出117.04亿元，是8月底以来首次当日流出规模破百亿，其中食品饮料、生物医疗持股市值跌幅较大。外资的持续流出，无疑加剧了市场对未来A股的不确定性看法，使得股市整体悲观情绪加速释放，带动大盘指数持续走弱。
尽管资金面和情绪面的表现不尽人意，但从基本面来看，经济的持续改善仍给A股增添了些许希望。本周国家统计局发布了9月的经济数据，经济环比改善明显，但仍有进一步修复的空间。
具体来看，三季度GDP同比增长4.9%，好于市场预期，季调环比增速1.3%，好于二季的的0.5%。分项来看，消费支出仍是拉动经济增长的主要因素，三季度消费支出拉动GDP增长4.6个百分点，资本形成总额拉动GDP增长1.1个百分点，进出口则拖累GDP0.8个百分点。
供给端来看，9月工业增加值同比增长4.5%，基本与8月持平，环比提升0.36%；1-9月累计同比增长4%，较上月小幅提升0.1个Pct，9月PPI价格指数持续修复，企业盈利有所好转，制造业保持高增态势。
需求端来看，消费方面，9月受促销费政策持续发力、双节假日消费增加等因素推动，社会消费品零售总额同比增长5.5%，较8月改善0.9个百分点。1-9月，社会消费品零售总额同比增长6.8%，餐饮收入和商品零售均有提升。其中，分行业来看，烟酒、饮料、粮油食品等必需品改善幅度较大。
投资方面，1-9月固定资产投资同比增长3.1%，增速连续7个月回落，其中地产投资是主要拖累因素。9月当月同比增长2.5%，较上月环比提高。其中，制造业投资同比增长6.2%，较上月增加0.3个百分点；基建投资同比增长6.2%，涨幅回落0.2%，连续8个月回落；房地产开发投资同比下降9.1%，降幅较上月继续增加0.3%，降幅连续7个月走阔。整体来看，制造业投资单月增速连续两个月高于基建，成为拉动固定资产投资的主要力量。
进出口方面，9月我国进出口同比下降6.2%，降幅收窄2个百分点。其中出口改善更为明显，主要是由于欧美需求反弹叠加低基数效应。
整体来看，9月经济数据继续边际改善，且供给端的恢复仍好于需求端，但本季度GDP平减指数同比增速为-1.4%，仍在负区间波动且较2季度仅小幅改善，这也预示着未来仍需要政策的大力支持，经济才能迎来持续改善空间。
从策略上看，尽管当前基本面数据持续好转，但投资者对未来经济恢复的信心仍然不足，一方面是疫情冲击的余波仍未完全消退，市场的消费和投资意愿仍有待恢复；另一方面则是投资者担忧未来政策加码力度的可持续性。
股市作为经济的晴雨表，主要受到投资者预期的影响，对未来经济增速的不确定性使得大盘表现和基本面出现了较大的背离。同时，叠加外资的持续流出导致外资重仓板块走弱，也进一步加剧了市场的悲观情绪。但是，考虑到当前较低的大盘位置和估值水平，我们仍然认为目前盘面已经隐含了较多的悲观预期，市场进一步大幅下跌的空间有限，从另一个角度而言，当市场的悲观预期达到极限之时，可能离真正的反转就不远了。
02.青岛啤酒风波可能加剧短期A股波动
本周，另一个值得投资者关注的是周末青岛啤酒舆论事件的持续发酵。
众所周知，食品安全向来是食品饮料行业的红线，处理不当不仅会引发品牌价值的下滑，冲击后续公司经营表现，而且也容易导致资本市场情绪的波动，冲击公司市值表现。
以海天味业的“双标门”为例，负面事件发生后，海天味业的品牌价值大打折扣，直接影响了消费者对品牌的态度，使其相应产品销售遇阻，最终冲击了C端市场的经营数据；与此同时，经营数据的下滑叠加舆论风波的冲击，也进一步加剧市场对公司未来前景的悲观看法，导致资本市场卖盘压力加大，公司股价持续下跌。
回到青岛啤酒本身，尽管目前“小便门”事件疑点重重，但不管真相怎样，目前市场对其极高的关注度已成为既定事实，公司品牌价值的损耗已经不可避免，因为作为国内TOP3的啤酒品牌，此次事件至少说明了公司在管理方面存在较大的漏洞。
而且从行业的角度，相对白酒而言，啤酒本身就不是好的投资赛道，产品同质化严重、品牌忠诚度极低、且行业天花板早就已经出现，这种背景下，近年来主要的头部啤酒品牌一是加快高端化的布局，通过价格带的上提维持营收扩张，另一个是搞精酿等差异化的产品竞争，企图开拓新的增收曲线。无论哪种策略，在存量市场的竞争中，品牌的重要程度都要远高于以往。
这种背景下，下周开盘后，青岛啤酒免不了会经历一波腥风血雨，而且从以往相关事件后的市场反应来看，大概率会波及整个啤酒行业，同时考虑到近期A股较为浓厚的悲观情绪，此次事件可能也会在一定程度上弱化市场信心，加剧短期A股市场的波动性。
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作者|丁卯
编辑|郑怀舟
封面来源|视觉中国
