2024年1月16日，新徽菜连锁品牌小菜园国际控股有限公司（以下简称“小菜园”）在港交所递交了招股说明书。
根据招股书信息披露，近年来，小菜园扩张迅猛，营收规模持续提升，在中餐行业整体表现萧条之下，却走出了独立行情。不仅如此，更难能可贵的是，即便在高速扩张战略之下，公司仍保持了稳定可观的盈利能力。但与此同时，在业绩表现之外，资本市场对其上市之路仍然存在一些担忧。
那么，近年来小菜园高速扩张的秘诀是什么？其又面临着哪些隐忧？如果成功上市，是否具备投资价值？
营收扩张迅速：开店和外卖是主因
疫情以来，在堂食受限和消费预期下滑之下，我国中餐行业受到了极大的冲击，2020和2022年整体增速均出现了明显的下滑，2023年开始逐步恢复至疫情前的水平。根据弗若斯特莎莉文的数据，2019-2023年，我国中餐市场的规模分别为37108亿、31169亿、36700亿、34163亿和39982亿（预测数据），同比增速分别为-16%、18%、-7%和17%。
尽管行业整体表现平淡，但作为新徽菜的代表，近年来小菜园却走出了独立的扩张趋势，2021年至今的营收扩张十分可观。根据招股书的信息，2021-2023Q3，公司的营收规模分别为26.5亿、32.1亿和34.3亿元，同比增速分别为21.5%和41.6%，远超同期中餐市场表现。
正是得益于收入的加速扩张，截止2023年9月，小菜园站稳了50-100元价格带大众中餐赛道的头把交椅。根据弗若斯特沙利文的数据，截至2023Q3，小菜园凭借34亿元的营收规模，超过西贝莜面成为该赛道中市占率最高的品牌（收入口径），市占率达到了0.2%。
