#3家国家制造业创新中心获批复组建#
哪些板块是疫情期间意想不到的隐形冠军？五金工具制造业（电钻、扳手等）就是其中之一。
2021年8月，一家卖电钻的香港企业股价较疫情前翻了近两倍，市值一度突破3000亿港币。原因是在疫情期间，欧美家庭对自有花园改造和修缮的热情高涨，电钻、扳手、电锯等五金工具成了刚需，创科实业作为全球最大的电动工具（如电钻）生产商，受业绩暴涨推动，股价也水涨船高。
创科实业的暴涨并不是偶然的，投资者们发现，在A股市场中，也有一家生产扳手的企业——巨星科技$巨星科技(SZ002444)$在2020年-2021年间涨幅惊人。期间，公司股价累计上涨近200%，最高涨幅更是接近300%，市值也一度摸到了500亿的关口。
在聚光灯之下，大家才发现这家并非传统意义上的知名企业，实际上已经拥有了“亚洲最大的手工具制造商”的头衔。与此同时，根据财报数据来看，巨星科技也是名副其实的出海王者，从公司2010年上市至今，其海外销售额占比始终保持在90%以上，且大部分产品均出口欧美发达国家。
然而，在疫情带来的业绩巅峰过后，目前巨星科技的市值已经不及高点的一半，市盈率也只有15倍不到。那么，巨星科技从巅峰到低谷的原因是什么？当下的巨星科技是否还值得投资呢？
01.五金工具的出海王者
在文章开头我们提到，巨星科技的主营产品非常贴近生活，主要包括五金工具中的手动工具（如螺丝刀、扳手）、箱柜，以及小部分的电动工具（如钉枪）、激光测量仪等产品。
五金工具行业，特别是手工具有一个明显的特点，就是国内外的市场需求状况差异巨大。具体来看，欧美家庭大多拥有独立的小院，因成本考量倾向于DIY小院，对五金工具需求量大，且采购渠道主要以大型商超、连锁五金店为主，消费属性高，价值量大；而中国手工具需求分散，主要集中在低线城市的下沉市场，采购渠道以各地五金小店为主，价值量偏低。在这样的行业背景下，巨星科技从创立之初的战略重心就放在需求更加集中（商超、连锁五金）、价值量更高的海外市场。
此外，从行业的供应端来看，由于五金工具的进入门槛偏低，因此整个行业的市场集中度偏低，品牌众多，导致五金市场的并购事件频频，因此，巨星科技最终也走上了并购的道路。
具体来看，巨星科技的发展历程主要经过以下两个阶段，一是2015年以前的OEM+ODM代工阶段，二是2016年以后通过并购发展自有品牌阶段。
1、2015年以前，内生增长积攒现金流
由于手工具主要应用于欧美家庭DIY自家房屋、花园、车库等，具有比较明显的消费属性，因此欧美市场消费者普遍对手工具品牌比较看重。
但品牌效应往往需要长期的积淀，因此巨星科技在发展初期主要依靠为海外手工具企业进行OEM和ODM代工的方式积累原始资本和生产经验，并开始探索自有品牌（OBM）的发展。
根据招股说明书披露，巨星科技2009年OEM/ODM/OBM占比分别为1%/84%/15%，到2014年，巨星科技OBM营收占比也仅提升至约20%，自有品牌业务进展比较缓慢。
不过，即便是做手工具代工，巨星科技也积攒了不菲的利润。
2007-2015年，巨星科技的营业收入从14.53亿元提升至31.76亿元，毛利率则从15.46%提升至27.13%，而在净利率方面，在代工模式下公司不需要投入太多品牌和销售渠道建设，因此期间费用率较低，导致巨星科技的净利率从4.97%大幅提升至15.15%。
