#国货概念爆发，持续性几何？#
今年内，众多老国货品牌开始在直播电商领域崭露头角。就连久违了的美特斯邦威也因“春晚式直播”而登上微博热搜。
提起美邦自然会想到其老对手森马$森马服饰(SZ002563)$，如今被新世代认为“土爆了”的美邦和森马，曾经也是无数少年趋之若鹜的心头好。然而，近年来两家公司在资本市场的表现却大不相同。相比美邦服饰（下称美邦）连续多年亏损的困境，森马服饰（下称森马）的日子显然好过得多。也正因为此，截止到目前，美邦的市值已经跌至森马的四分之一。
从森马的市场表现来看，去年10月底以来，其股价展开了一波强劲的反弹，从低点的4.3元一路飙升至今年5月的阶段性高点6.8元，累计涨幅接近60%。随后，森马开始了近5个月的横盘调整，股价也从近7元附近一路下滑至6元。但即便如此，截止到目前为止，森马服饰自去年11月以来的累计涨幅仍然高达38%，远高于同期A股大盘指数和长江证券服装指数为代表的行业均值。
那么，被消费者认为“暴土”的森马为什么能获得资本市场的青睐？未来森马服饰的看点是什么？是否还值得关注？
01.被名字耽误的童装大王
提起森马，大众的印象可能还停留在初高中时代。
当年，美邦和森马等“土味儿”潮服，曾是很多小伙伴买不起的向往，甚至有不少人为了能穿上周杰伦、谢霆锋和Twins的同款，在这些门店的橱窗外久久徘徊过。
在新世纪之初，受益于我国休闲服饰行业的快速扩容，森马、美邦等品牌也迎来了快速增长的黄金期。直到2012-2013年左右，国际知名快时尚品牌优衣库、Zara、H＆M等品牌进入国内市场，凭借着更强的快反能力、更好的设计能力，大众休闲服饰市场的份额开始向这些品牌倾斜；同时叠加彼时电商的悄然兴起，在更多的选择下，传统休闲服饰品牌商迎来了第一轮行业逆周期。
2012年，以森马、美邦为代表的休闲服饰品牌市场份额开始持续萎缩。与此同时，由于前期高速扩张期内，这些品牌大多数采取盲目快速扩张的策略，产品定位不够清晰、SKU众多、同质化严重，随着行业增速的下滑，这一系列问题开始逐渐凸显，最终就表现成行业存货不断积压，增速持续下滑，公司相关业务收入持续萎缩。
以森马为例，根据财报数据，森马服饰2011年的休闲服饰收入同比增速接近20%，而2012-2013年，公司休闲服饰收入的同比增速则降至-12.6%和-4.0%，同期，休闲服饰的毛利率也从37%左右降至了32-33%，导致公司整体毛利率同步下滑。
