观点网讯：11月15日，穆迪穆迪撤销龙湖集团Baa3的发行人评级，并授予Ba1的公司家族评级；将龙湖的高级无抵押债务评级从Baa3下调至Ba2，并对龙湖的评级展望为负面。
下调评级的原因是在市场和融资环境波动的情况下，穆迪预计未来12-18个月龙湖的合约销售额、信用指标、财务灵活性及流动性缓冲将会趋弱。负面展望反映了在当前市场与融资环境波动的情况下，未来6-12个月龙湖能否恢复其合约销售额、信用指标及债务资本市场融资渠道均存在较高的不确定性。
龙湖增加抵押借贷的使用虽有助于为其无抵押债务再融资提供必要的流动性，但这将降低其财务灵活性，并提高其高级无抵押债权人的从属风险。
穆迪考虑到龙湖受到行业周期性及住宅房地产开发相关的监管风险的影响，其抵押资产加大导致财务灵活性下降，长期资本市场融资渠道受限，销售额下降及信用指标趋弱，作出龙湖Ba1的公司家族评级。
此外， 穆迪预计未来12-18个月龙湖以调整后债务/EBITDA比率衡量的杠杆率将从截至2023年6月年度的4.5倍削弱至5.5-6.0倍左右。同期该公司的EBIT/利息覆盖率可能会从4.8倍降至4.0倍左右。上述指标使该公司的评级符合Ba档水平。
中国经济增速放缓的情况下，住宅房地产需求疲弱，穆迪预计2023年和2024年该公司的合约销售总额将降至人民币1800亿元左右和人民币1650亿元左右。2023年前10个月，龙湖的合约销售总额同比下降8.5%至人民币1520亿元。
龙湖的现金结余和预期运营现金流可能足以覆盖未来12-18个月的未付土地款、分红和到期债务，流动性充足。但在融资环境疲弱的背景下，龙湖将需利用内部资源来偿还部分到期债务，因此其流动性缓冲将会下降。
穆迪认为信贷多元化此前是缓解龙湖从属风险的一个因素。但龙湖增加了投资性房地产质押，从而为其到期的部分无抵押债务再融资，这会减少信贷多元化为该公司带来的效益，因此，龙湖的高级无抵押债务评级下调至Ba2。
如果龙湖持续加强其合约销售和财务指标，并以稳定的成本持续获得不同类型的融资，则穆迪可能会将其展望调整为稳定；如果龙湖无法恢复融资渠道并加强合约销售，则穆迪可能会下调其评级。
